政府投资基金当好耐心资本责无旁贷

政府投资基金具有稳定资金来源、明确政策目标、长期投资优势，适合成为耐心资本市场的“压舱石”。要推动有效市场和有为政府更好结合，提升专业化市场化运作水平，规范基金运作管理，还要建立健全容错机制，提高投资效率。

近年来，各地纷纷设立政府投资基金，“千亿基金俱乐部”持续扩容，热潮方兴未艾。近日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确政府投资基金定位，突出要按照市场化、法治化、专业化原则规范运作政府投资基金，发展壮大长期资本、耐心资本。这是首次在国家层面出台促进政府投资基金发展的重要文件，并发出明确信号：发展壮大耐心资本应该成为政府投资基金的重要职责和使命。

耐心资本正受到前所未有的关注，原因在于其在稳定资本市场、促进科技创新和产业创新、发展新质生产力中扮演着非常重要的角色，作用不可替代。作为专注于长期投资的资本形式，耐心资本不以追求短期收益为首要目标，而是更重视长期价值，对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力，特别是适应科技创新投入大、周期长、风险高的要求。

政府投资基金由各级政府单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业。从全球实践看，政府投资基金是耐心资本的一个重要来源。党的二十届三中全会提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。我国政府投资基金发展势头强劲，在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面发挥了积极作用，更应该担当起长期资本、耐心资本的重任。

政府投资基金之所以应该当好耐心资本，根本原因是其发展定位决定的。政府投资基金的设立具有政策目标，不能与民争利，而是要聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。这些领域，既需要资本耐心“陪跑”，也需要长期投资。政府投资基金具有稳定资金来源、明确政策目标、长期投资优势，适合成为耐心资本市场的“压舱石”。

政府投资基金要当好耐心资本并不容易。我国政府投资基金发展历程不长，还存在缺乏容错免责机制、退出机制不健全等问题，如何当好耐心资本还需要一个磨练的过程。

在宏观上，要推动有效市场和有为政府更好结合。政府行为越规范，市场作用就越有效。政府投资基金应坚守政策目标，聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，优化投资项目选择机制，发挥好政府“有形之手”的引导带动作用。充分尊重市场规律，采用市场化方式支持创新创业和相关产业发展，提升基金专业化市场化运作水平。充分发挥基金管理人作用，让专业的人做专业的事。

在运作上，要提升专业化市场化运作水平，规范基金运作管理。比如，合理确定政府投资基金存续期；在需要长期布局的领域，采取接续投资方式，确保投资延续性。近年来，不少地方设立政府投资基金的存续期拉长，适应了科技创新长周期的特点，有利于更好发挥耐心资本的作用。

此外，要建立健全容错机制，提高投资效率。科技创新发展过程充满不确定性，基金投资具有较大的风险性，“既要重视成功，更要宽容失败”。在考核中，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期评价体系，破解“不想投、不敢投”困境，推动更好地投早、投小、投长期、投硬科技，有效培育新质生产力。

发展运作规范、科学高效的政府投资基金，将为稳增长、稳投资注入强劲动能，更好地支持经济社会高质量发展、加速培育新质生产力。