物价回升不改扩内需定力

一季度物价出现的积极变化，既是外部输入性因素与国内供需关系改善叠加作用的结果，也是宏观经济正在走出低物价区间的重要信号。积极变化值得肯定，但不可误判形势。

一季度我国经济实现良好开局，不少指标好于预期。特别是物价数据出现标志性变化：3月份工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.5%，结束了连续41个月的负增长；环比上涨1.0%，创下48个月以来最大涨幅。居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，保持温和回升态势。这些变化表明，物价运行的底部正在夯实，宏观经济持续回升向好的基础进一步巩固。

物价回升带来实实在在的积极效应。PPI结束长期负增长，企业销售收入和盈利空间有所改善，与制造业采购经理指数重回扩张区间、工业生产增长加快的态势相互印证。核心CPI保持平稳，反映出居民消费需求的韧性，随着稳就业、扩内需、促增收等各项措施持续发力，居民消费意愿和能力逐步修复，为一季度消费平稳增长提供了支撑。展望下一阶段，物价有望在波动中继续温和改善。

物价回升还有助于改善宏观名义指标。一段时间以来，我国物价持续低位运行，GDP平减指数连续多个季度为负，导致名义GDP增速明显低于实际GDP增速，企业营收、居民收入、财政税收等名义指标与实际增长之间存在“温差”。随着PPI转正、CPI温和回升，名义增速与实际增速的缺口正在收窄，经济运行的实际感受与统计数据将更加匹配。

然而，物价回升并不等于内需已足够强劲。仔细分析PPI上涨的结构会发现，国际原油及有色金属价格快速上行，推高了能源、原材料等上游工业品价格，成为PPI由负转正的主要动力。3月份PPI中，生产资料价格上涨1.0%，而生活资料价格则下降1.3%，其中食品价格下降1.7%、衣着价格下降1.1%、一般日用品价格下降1.4%、耐用消费品价格下降1.0%。从CPI看，3月份环比下降0.7%，同比上涨1.0%，仍在较低水平运行。这说明，当前物价回升更多体现为结构性、输入性特征，国内有效需求不足的矛盾尚未得到根本扭转。这使得中下游企业正面临着成本挤压与需求不足的双重压力。只有持续扩大内需，促进终端需求全面回暖，才能形成生产、分配、流通、消费的良性循环，否则成本压力将持续淤积在中下游环节，企业利润承压、投资意愿受限，使需求不足的问题更加恶化。

也有人担心，国际大宗商品涨价会不会大幅推高国内物价？这种担忧可以理解，但不必过度焦虑。从物价构成看，我国CPI中占大头的是食品和服务，其价格主要由国内供需主导。从传导机制看，输入性通胀的影响主要沿“国际大宗商品价格—PPI—CPI”链条传导，中间隔着多个环节，成本传导存在明显的时滞和衰减。我国中下游制造业产能充足、市场竞争充分，在“供强需弱”的背景下，大量成本压力被中下游企业以利润压缩的方式消化，而非立即提价转嫁给消费者。而且，国内成品油定价机制发挥了“减震器”作用，国内油价涨幅明显低于国际水平。更重要的是，我国已建立起完善的粮食、能源保供体系，储备充足且调控有力，能够有效平抑外部价格波动带来的冲击。综合来看，输入性因素对国内物价的整体影响有限且可控，难以大幅推高居民消费价格。

总体来看，一季度物价出现的积极变化，既是外部输入性因素与国内供需关系改善叠加作用的结果，也是宏观经济正在走出低物价区间的重要信号。积极变化值得肯定，但不可误判形势。面对依然存在的有效需求不足矛盾，宏观政策不会也不应因物价回升而转向，而是要在扩大内需上持续发力，通过精准支持中下游企业、提升居民消费能力、优化投资结构，打通成本传导堵点，让物价的积极变化从结构性回升走向全面性改善，增强经济内生增长动力。